Stabil marknad under händelserik månad
Juli var en händelserik månad full av kvartalsrapporter, handelsavtal och fortsatt geopolitisk turbulens. Vi har inte en full sammanställning av rapporterna ännu, men det ser ut som att utfallet på aggregerad nivå var något sämre än förväntat. Framför allt var de negativa effekterna av en starkare krona större än vad analytikerkåren beräknat. I den positiva vågskålen indikerade flera bolag att efterfrågan stabiliserats och i vissa fall visat tecken på förbättring. Utöver det slöts en rad handelsavtal mellan USA och omvärlden, bland annat ett om 15-procentiga tullar för EU, vilket mottogs med positiva kursrörelser för exportberoende bolag. I början av augusti har Trumps administration återigen eskalerat handelskonflikten med höjda tullar mot bland annat Kanada och Schweiz. Påverkan på världsekonomin och var handelsproblematiken kommer att sluta är svårt att förutspå.  
Sammantaget steg Stockholmsbörsen med 1,9% i juli (SIXPRX index). De mindre bolagen på Carnegie Small Cap-index utvecklades något sämre med en uppgång om 0,3%, delvis beroende på att fastigheter – som utgör ca 17% av index – hade en tuff månad. 

Positiva överraskningar större än besvikelserna
För Pareto Småbolagsfond har rapportperioden för det andra kvartalet varit överlag positiv, även om flera bolag haft resultat under förväntan. De positiva utropstecknen övervägde dock och bidrog till att fonden gick upp med 1,0%, något bättre än jämförelseindex. 
Störst positivt bidrag till avkastningen kom från Medcap som rapporterade solida siffror för det andra kvartalet. Medan många bolag kämpat med vikande volymer redovisade Medcap en organisk försäljningstillväxt om 6% och 20% resultatlyft. Något som pekar på att besvikelsen vid fjolårets slut var ett undantag och att Medcap åter är tillbaka till en stark vinsttillväxttakt. Aktien steg 45% i juli och har nu återhämtat hela tappet efter det fjärde kvartalet och lite till. 
Även Dynavox och Beijer Alma rapporterade starka resultat över förväntan, vilket drev på positiva kursrörelser. 

Tillfällig nedgång i delar av portföljen
Svaga rapporter från Lifco, Hexpol och Sdiptech belastade avkastningen under månaden. Att Lifco rapporterade negativ vinsttillväxt är sällsynt ur ett historiskt perspektiv. Utfallet var även sämre än väntat vilket satte press på kursen. Vi bedömer det dock som osannolikt att det svagare kvartalet är början på en negativ trend, och räknar med att Lifco kommer tillbaka till god vinsttillväxttakt i närtid. Sdiptech rapporterade ett sämre resultat än väntat och har dessutom nyligen bytt vd, vilket spär på osäkerheten. Hexpols svagare resultat var främst en effekt av en svag efterfrågesituation, vilket inte förvånar givet att bolaget agerar i en konjunkturkänslig industri. Både Sdiptech och Hexpol värderas till låga multiplar och vi bedömer att aktierna kommer att omvärderas så snart en positiv vändning syns i siffrorna, vilket inte borde vara avlägset.  
Sammantaget utvecklas portföljbolagen hyggligt i linje med vår förväntansbild och vi har endast gjort mindre förändringar bland innehaven under månaden. 

Kontakter
Pareto Asset Management AB, Box 2165, 103 14 Stockholm, Tel 08-790 57 00
paretoam.se
Följ oss gärna på LinkedIn

Bifogade filer
Månadsrapport Pareto Småbolagsfond

Läs mer på MFN