När ett investmentbolag handlas till en substansrabatt betyder det att aktiekursen står lägre än substansvärdet (de underliggande innehaven justerat för nettoskulden). Substanspremie är tvärtom, det vill säga när investmentbolagets aktie står högre än substansvärdet.

När alla stjärnor står rätt på börsen tenderar substansrabatterna att vara små och premierna höga. När det stormar på börsen gäller oftast det motsatta. Nu har många värderingarna sett till substansrabatter/premier nyktrat till. 

VNV Global, vars aktie är ned över 80 procent sedan toppen 2021, har en substansrabatt på hela 70 procent. Portföljen består till stor del av olönsamma tillväxtbolag som är onoterade. Bland portföljbolagen finns bland annat samåkningsbolaget Blablacar, svenska elsparkcykel-företaget Voi och den tidigare noterade AI-doktorn Babylon. Babylon håller nu på att avyttra delar av verksamheten för att undvika konkurs. Idag uppgår VNV:s marknadsvärde till 2,4 miljarder kronor och aktien är ner 30 procent i år. 

VNV:s numera storebror VEF har, med en rabatt på 50 procent, näst högst substansrabatt. 2015 knoppades VEF av från VNV Global. Portföljen är inriktad mot onoterade fintechbolag inom tillväxtmarknader. Börsvärdet ligger på 2,6 miljarder kronor och sedan årsskiftet är aktien ner 2 procent. 

Kinnevik, vars aktie är ner 10 procent i år, har en substansrabatt på 30 procent. Nästan 30 procent av portföljen består av kassakon Tele2. På senare år har Kinnevik fokuserat allt mer på tillväxtbolag, vilket hittills inte varit ett lyckat drag. Både VNV och Kinnevik har Babylon i portfölj. Nu har Babylon, i båda investmentbolagen, skrivits ner till i princip noll. Idag har Kinnevik ett börsvärde på 36 miljarder kronor. 

Andra investmentbolag med substansrabatt är Investor (16 procent), Lundbergföretagen (10 procent), Industrivärden (8 procent) och Investment AB Spiltan (22 procent). 

Ränteuppgången och sentimentet har fått tillväxtaktierna att ta stryk. I varje kvartal värderar investmentbolagen sina onoterade värdepapper med egna värderingsmodeller. Exempelvis genom försäljningsmultiplar eller senaste transaktion. De stora rabatterna i framförallt VNV, VEF och Kinnevik kan signalera att marknaden tror på fler nedskrivningar i de onoterade innehaven.

Latour har en substanspremie på 10 procent och aktien är upp 2 procent under 2023. Under 2021 hade bolaget en premie på hela 90 procent. I portföljen finns lönsamma bjässar som Assa Abloy, Tomra och Securitas. Ungefär 45 procent av substansvärdet består av en onoterad industrirörelse. Latour har idag ett börsvärde på 127 miljarder kronor. 

Creades aktie är ner 10 procent i år och substanspremien uppgår till 8 procent. Största delen av portföljen, 40 procent, består av Avanza. Creades börsvärde ligger på 12 miljarder kronor. 

Investmentbolaget Bure har en substanspremie på 8 procent och under 2023 har aktiekursen gått ner 10 procent. De börsnoterade bolagen Mycronic och Vitrolife står för 65 procent av substansvärdet. Den onoterade delen av portföljen står för runt 15 procent av substansvärdet och här ingår exempelvis bioteknikbolaget BioLamina och trafikskolan My Driving Academy Sweden. Börsvärdet ligger på 16 miljarder kronor. 

Andra investmentbolag som handlas till substanspremie är Svolder och Öresund. Det förstnämnda bolaget har en premie på 10 procent och det sistnämnda 5 procent.