Återigen kommer ett riskkapitalbolag till börsen med ett bräckligt bygge. Denna gång byggvaruhuskedjan Byggmax. Tecknen känns igen sedan tidigare, en balansräkning till största delen bestående av goodwill, fantastiska tillväxt- och lönsamhetsutsikter. Vi rekommenderar våra läsare att avstå från att teckna.
18 maj, 2010
Riskkapitalbolaget Altor väljer nu efter fyra år att ta hem pengarna i byggmaterialföretaget Byggmax, där vd heter Magnus Agervald (bilden). Emissionen tillför inte bolaget några nya pengar utan erbjudandet består fullt ut av redan befintliga aktier. Kursintervallet är satt i intervallet 46-57 kronor per aktie och kommer att slutligt bestämmas efter de anbud som inkommer.
Totalt kommer mellan 42,7 till 49,1 procent av aktierna att säljas till ett värde mellan 1 180 - 1 682 miljoner kronor. Teckningstiden är satt till perioden den 18 maj till 1 juni. Första dag för notering kommer att bli onsdag den 2 juni.
Prisintervallet innebär att man förväntar sig ett börsvärde vid introduktionen mellan 2 768 till 3 428 miljoner kronor, vilket inte på något sätt kan anses vara attraktivt. För år 2009 redovisade företaget ett resultat efter skatt på 162,7 miljoner kronor, det vill säga 2,70 kronor per aktie med nuvarande antal aktier.
Byggmax har för närvarande ett butiksnät som omfattar 67 butiker, varav 51 i Sverige, 13 i Norge samt tre i Finland. Företaget har som mål att växa organiskt med 15 procent per år, inklusive öppnande av nya butiker, samt ha en rörelsemarginal på över 11 procent.
Vi tror att båda målsättningarna kommer att visa sig vara allt för optimistiska inte minst mot bakgrund av att marknaden för byggvaror är utsatt för hård konkurrens. Som exempel kan nämnas att företaget enligt IFRS-redovisningsregler hade en marginal på drygt 7 procent under 2008 och nådde 11 procent under fjolåret.
Marginalerna har de senaste åren påverkats positivt av att inga avskrivningar av goodwill har skett, vilket man självklart kan ha synpunkter på. Som motpol kan noteras att de redovisade siffrorna enligt de gamla redovisningsreglerna innebar att företaget förlorade pengar såväl 2007 som 2008.
Den svenska marknaden för byggmaterial är ett getingbo med många aktörer. Störst är Bauhaus med 15 procents marknadsandel, Byggmax uppger att man är på delad fjärdeplats med 6 procents marknadsandel. På den norska och finska marknaden är Byggmax än så länge en marginell aktör.
För att klara sina expansionsplaner krävs dessutom sannolikt nyemissioner. Nuvarande balansräkning och kassaflöde ger inte utrymme för någon kraftig tillväxt.
Goodwill uppgår till 1 044 miljoner kronor, vilket motsvarar 65 procent av balansomslutningen. Det egna kapitalet uppgår till mer modesta 337 miljoner.
Även om resultatet för innevarande år skulle förbättras med 30 procent till 210 miljoner kronor efter skatt värderas företaget till ett p/e-tal mellan 13-16 beroende på var i prisintervallet kursen kommer att sättas. Det övre prisintervallet innebär att företaget skulle värderas i nivå med bland annat Mekonomen och Clas Ohlson.
Byggmax följer det traditionella mönstret vid avyttringar till börsen från riskkapitalbolag. Det senaste exemplet är boktryckeriet Scandbook som såldes ut av riskkapitalbolaget Accent tidigare i år.
Uppenbart är att Altor kramar ur de sista kronorna av sin investering. För nya aktieägare är det svårt att se någon reell kurspotential. Vår rekommendation blir därmed att avstå från att teckna.
Återigen kommer ett riskkapitalbolag till börsen med ett bräckligt bygge. Denna gång byggvaruhuskedjan Byggmax. Tecknen känns igen sedan tidigare, en balansräkning till största delen bestående av goodwill, fantastiska tillväxt- och lönsamhetsutsikter. Vi rekommenderar våra läsare att avstå från att teckna.
18 maj, 2010
Riskkapitalbolaget Altor väljer nu efter fyra år att ta hem pengarna i byggmaterialföretaget Byggmax, där vd heter Magnus Agervald (bilden). Emissionen tillför inte bolaget några nya pengar utan erbjudandet består fullt ut av redan befintliga aktier. Kursintervallet är satt i intervallet 46-57 kronor per aktie och kommer att slutligt bestämmas efter de anbud som inkommer.
Totalt kommer mellan 42,7 till 49,1 procent av aktierna att säljas till ett värde mellan 1 180 - 1 682 miljoner kronor. Teckningstiden är satt till perioden den 18 maj till 1 juni. Första dag för notering kommer att bli onsdag den 2 juni.
Prisintervallet innebär att man förväntar sig ett börsvärde vid introduktionen mellan 2 768 till 3 428 miljoner kronor, vilket inte på något sätt kan anses vara attraktivt. För år 2009 redovisade företaget ett resultat efter skatt på 162,7 miljoner kronor, det vill säga 2,70 kronor per aktie med nuvarande antal aktier.
Byggmax har för närvarande ett butiksnät som omfattar 67 butiker, varav 51 i Sverige, 13 i Norge samt tre i Finland. Företaget har som mål att växa organiskt med 15 procent per år, inklusive öppnande av nya butiker, samt ha en rörelsemarginal på över 11 procent.
Vi tror att båda målsättningarna kommer att visa sig vara allt för optimistiska inte minst mot bakgrund av att marknaden för byggvaror är utsatt för hård konkurrens. Som exempel kan nämnas att företaget enligt IFRS-redovisningsregler hade en marginal på drygt 7 procent under 2008 och nådde 11 procent under fjolåret.
Marginalerna har de senaste åren påverkats positivt av att inga avskrivningar av goodwill har skett, vilket man självklart kan ha synpunkter på. Som motpol kan noteras att de redovisade siffrorna enligt de gamla redovisningsreglerna innebar att företaget förlorade pengar såväl 2007 som 2008.
Den svenska marknaden för byggmaterial är ett getingbo med många aktörer. Störst är Bauhaus med 15 procents marknadsandel, Byggmax uppger att man är på delad fjärdeplats med 6 procents marknadsandel. På den norska och finska marknaden är Byggmax än så länge en marginell aktör.
För att klara sina expansionsplaner krävs dessutom sannolikt nyemissioner. Nuvarande balansräkning och kassaflöde ger inte utrymme för någon kraftig tillväxt.
Goodwill uppgår till 1 044 miljoner kronor, vilket motsvarar 65 procent av balansomslutningen. Det egna kapitalet uppgår till mer modesta 337 miljoner.
Även om resultatet för innevarande år skulle förbättras med 30 procent till 210 miljoner kronor efter skatt värderas företaget till ett p/e-tal mellan 13-16 beroende på var i prisintervallet kursen kommer att sättas. Det övre prisintervallet innebär att företaget skulle värderas i nivå med bland annat Mekonomen och Clas Ohlson.
Byggmax följer det traditionella mönstret vid avyttringar till börsen från riskkapitalbolag. Det senaste exemplet är boktryckeriet Scandbook som såldes ut av riskkapitalbolaget Accent tidigare i år.
Uppenbart är att Altor kramar ur de sista kronorna av sin investering. För nya aktieägare är det svårt att se någon reell kurspotential. Vår rekommendation blir därmed att avstå från att teckna.
Aktieanalys
30 juni, 07:20
Saab
Aktieanalys
Privatekonomi
H&M rapporterar
Aktieanalys
30 juni, 07:20
Saab
Aktieanalys
Privatekonomi
H&M rapporterar
1 DAG %
Senast
OMX Stockholm 30
0,54%
(10:08)
OMX Stockholm 30
1 DAG %
Senast
3 227,70
